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爱游戏app:浙江中国小商品城集团股份有限公司信用评级报告

作者爱游戏官网登录 来源:爱游戏官网在线时间:2022-08-19 10:54:27

  注:根据小商品城经审计的2018~2020年及未经审计的2021年第一季度财务数据整理、计算。

  区域发展环境好。小商品城所在的义乌市以“兴商建市”为发展战略,小商品市场建设贯穿于义乌经济发展的始终。2020年4月,国务院同意设立义乌综合保税区,小商品城作为义乌综合保税区建设运营主体,有地域发展优势。

  品牌优势。小商品城经营的义乌中国小商品城是我国最大的小商品出口基地,拥有很高的知名度、显著的品牌优势和市场地位。

  市场经营业务现金获取能力强。小商品城经营的商品市场采取预收租金的经营方式,现金获取能力强。

  业务调整有助于主业发展。小商品城2020年6月 13日发布公告,将房地产业务运营主体商城房产51%股份转让给商城控股,业务调整有助于公司集中资源投向市场业务,优化发展,进而增强主业的长期发展能力。

  小商品城租金及出租率易受国际贸易环境变化影响。义乌小商品城作为小商品出口基地,其商户经营状况易受国际贸易环境变化所影响,从而影响小商品城的商位出租率和租金水平。

  产业优势减弱。随着劳动密集型产业成本增加,制造业转移,支撑义乌市场的周边制造业价格优势在减弱。

  投资业务风险。根据公告,小商品城未来拟投资领域的投资金额较大,需关注项目投资产出风险。

  该公司是经浙江省股份制试点工作协调小组浙股[1993]59号《关于同意设立浙江义乌中国小商品城股份有限公司的批复》和浙江省股份制试点工作协调小组办公室浙股办[1993]20号《关于同意浙江义乌中国小商品城股份有限公司增加发起人的批复》批准,由义乌中国小商品城恒大开发总公司(简称“义乌恒大公司”,后更名为“义乌小商品城恒大开发有限责任公司”)、中信贸易公司、浙江省国际信托投资公司、浙江省财务开发公司、上海申银证券公司、义乌市财务开发公司(简称“义乌财务公司”)等六家单位作为发起人,于1993年12月以定向募集方式设立的股份有限公司,公司设立时名称为浙江义乌中国小商品城股份有限公司,注册资本为 10,500万元,控股股东为义乌恒大公司,义乌恒大公司为义乌市人民政府国有资产监督管理委员会(2019年更名为义乌市人民政府国有资产监督管理办公室,以下简称“义乌市国资办”)设立的国有独资公司,公司实际控制人为义乌市国资办。1995年9月,公司更名为现名。

  2002年5月,经中国证券监督管理委员会证监发行字[2002]23号文核准,该公司在上海证券交易所成功发行2,915.21万股社会公众股(每股面值1元,股票代码为600415),上市后公司控股股东仍为义乌恒大公司。2004年3月,经证监发行字[2004]28号文批准,公司增发2,093.86万股普通股。2008年8月,经证监会证监许可[2008]1045号核准,公司向义乌市国有资产投资控股有限公司(简称“义乌国资公司”,后更名为“义乌市国有资产经营有限责任公司”)非公开发行4,513.18万股普通股,第一大股东变更为义乌国资公司,义乌国资公司为义乌市国资办设立的国有独资公司,公司实际控制人仍为义乌市国资办。后经过多次资本公积转增股本及送股,截至2011年末,公司总股本为272,160.71万股。经国资产权[2011]1258号文及证监许可[2012]28号文批复,2012年2月,义乌国资公司及义乌财务公司将合计持有的公司82,770.89万股普通股无偿划转至义乌恒大公司,义乌恒大公司成为公司第一大股东,持有公司55.82%股份。2014年2月,义乌恒大公司更名为义乌市市场发展集团有限公司(简称“市场发展集团”)。2015年5月末,公司完成送股,股本总额增加至544,321.42万股。2020年5月,市场发展集团将持有的小商品城55.82%国有股份无偿划转给其全资子公司义乌中国小商品城控股有限责任公司(简称“商城控股”),公司控股股东变更为商城控股。截至2021年3月末,商城控股持有公司55.82%股权,公司实际控制人仍为义乌市国资委。公司产权状况详见附录一。

  该公司经营的义乌中国小商品城经过二十多年的发展,已成为世界最大的小商品集散市场。目前公司本部主要从事市场经营、相关的酒店服务和会展业务。除上述业务外,公司其他业务还包括实业投资、广告、百货商品销售及各类贸易等。

  2021年以来,全球经济逐渐恢复但表现仍持续分化,部分新兴经济体率先加息应对通胀、资本外流与汇率贬值压力,宽松政策在未来如何退出是全球经济金融面临的一项重大考验,而中美关系以及中东等区域的地缘政治冲突等因素进一步增加了全球经济金融的不确定性,我国经济发展面临的外部压力与挑战依然较大。短期内,宏观政策持续提供必要支持力度以及消费和制造业投资的修复将带动我国经济继续复苏向好,同时需关注海外疫情形势、美对华战略遏制、全球经济修复等因素的变化;中长期看,“双循环”新发展格局下,我国改革开放水平的不断提升、创新驱动发展以及扩大内需战略的深入实施将进一步激发国内市场潜力、推动经济高质量发展,我国宏观经济基本面有望长期向好。

  2021年以来,全球的新冠肺炎疫情防控形势有所好转但仍严峻,全球经济活动随着疫苗接种的推进而逐渐恢复,制造业表现强于服务业、发达经济体快于大多数新兴经济体。大宗商品价格上涨引发通胀担忧,主要金融市场的利率水平从低位明显上行;高物价、资本外流与汇率贬值压力导致部分新兴经济体在经济恢复脆弱的情况下率先加息,而美欧等主要经济体的宽松货币政策与积极财政政策仍持续,未来如何退出当前的极度宽松货币政策、避免资产泡沫化过度并降低对全球经济的影响,将是未来全球经济金融的一项重大考验。同时,中美关系以及中东等区域的地缘政治冲突等因素进一步增加了全球经济金融的不确定性,我国经济发展仍面临着复杂多变的外部环境,而积极主动推进对外合作有利于我国应对这种不稳定的外部环境。

  我国经济保持复苏向好态势,但内部发展依旧存在一定程度的不平衡和不充分。物价中新涨价因素的涨幅较快,就业压力犹存。规模以上工业企业增加值保持较快增长、经营效益亦加快修复,而小型企业及部分消费品行业生产活动恢复仍有待加强。消费增速离正常水平尚有差距,化妆品、通讯器材、汽车等消费升级类商品及日用品零售增长相对较快,而餐饮消费偏弱;固定资产投资中房地产投资韧性较强,基建投资稳中略降,制造业投资稳步恢复;出口贸易延续强势,机电产品出口占比创新高。人民币汇率在经历大幅升值后有所调

  我国持续深入推进供给侧结构性改革,提升创新能力、坚持扩大内需、推动构建“双循环”发展新格局是应对国内外复杂局面的长期政策部署;宏观政策保持连续性、稳定性、可持续性,为经济提供必要支持力度的同时加强定向调控。我国财政政策保持积极且强调更可持续,赤字率和新增债务规模均小幅压减,加大对保就业、保民生、保市场主体的财政支持力度仍是重点;地方政府隐性债务风险化解工作力度加强,地方政府债务风险总体可控。央行的稳健的货币政策灵活精准,保持流动性合理充裕,续作两项直达工具延期至年底,引导资金真正流入实体、服务实体;防控金融风险、保持宏观杠杆率基本稳定的目标下,实体融资增速将放缓。监管持续强化,提高上市公司质量、完善常态化退市机制、健全金融机构治理并强化金融控股公司和金融科技监管、防止资本无序扩张、加强债券市场建设,为资本市场健康发展夯实制度基础。

  2021年是我国开启全面建设社会主义现代化国家新征程的第一年,也是“十四五”时期的开局之年,在经济基本面的确定性明显提高的同时,平衡经济增长与风险防范,为深入贯彻新发展理念、加快构建新发展格局、推动高质量发展营造良好的宏观经济金融环境尤为重要。短期内,全球的疫情防控形势仍严峻,美对华战略遏制、全球经济修复、全球地缘政治等因素存在诸多不确定性,我国经济发展面临的外部压力与挑战依然较大,而消费和制造业投资的修复有望带动我国经济继续复苏向好:消费对经济的拉动作用将逐步恢复正常;企业盈利改善及中长期信贷资金支持下的制造业投资有望加速恢复,资金链压力加大以及新开工面积增速的回落会导致房地产开发投资增速放缓但具韧性,基建投资表现预计平稳;出口贸易有外需恢复的支持,强势表现会延续但持续的时间取决于全球疫情防控形势。从中长期看,在国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下,我国改革开放水平的不断提升、创新驱动发展以及扩大内需战略的深入推进将进一步激发国内市场潜力、推动经济高质量发展,我国宏观经济基本面仍有望长期向好。

  经过多年的培育和发展,我国商品交易市场规模不断扩大。义乌小商品城凭借地理位置优势和产业先发优势,已发展成为全球最大的日用消费品流通中心。

  经过多年的培育和发展,我国商品交易市场规模不断扩大,商品集散功能日益增强,各地商品交易市场已经成为我国商品流通的重要集散地。根据国家统计局数据,至2019年末我国交易额在亿元以上的商品交易市场有4,037家,市场成交额为11.20万亿元。大型商品交易市场中,批发市场占据绝大多数,

  品市场。目前,义乌已发展成为全球最大的日用消费品流通中心和我国重要的商品出口基地。2020年义乌中国小商品城实现交易额4,875.8亿元,增长6.4%,已连续28年位居全国各大专业市场前列。

  目前,义乌市场上60%的产品来自义乌以外的国内其他地区,而与义乌市场对接的国际小商品集散地也已扩大到巴拿马的科隆、阿联酋的迪拜和智利等地,沿线个海外仓,辐射欧亚大陆35个国家和地区,有来自180多个国家和地区的1万多名外商常驻义乌。2014年11月,义乌至西班牙马德里的“义新欧”国际货运铁路通车,该铁路横贯欧亚大陆,途径哈萨克斯坦、俄罗斯、白俄罗斯、波兰、德国、法国和西班牙等国,通达欧洲21个国家、97个城市;在中国的东南西北中部,均有中欧班列的重要节点城市。目前,“义新欧”已经实现每周一列常态化运营,运送至欧洲的货物包括主板、纺织布料、服装、工艺品和日用百货等。2020年,中欧班列全年开行1.24万列、发送113.5万标准箱,同比分别增长50%、56%;中欧班列年度开行数量首次突破1万列,单月开行均稳定在1,000列以上,为构建新发展格局和促进国际防疫合作提供了有力支撑。

  近年我国商业地产行业整体增速放缓,行业呈现弱周期变化,市场供给过剩,分化明显。随着行业融资环境趋紧,资金及项目资源向高等级信用资质房企集聚,行业集中度持续提升。短期内,新冠肺炎疫情使商业地产行业受损严重,租户退租、减免租金等使得营业收入下行,进而导致现金流收缩,部分债务规模大的中小型开发企业或将面临较大的信用风险。从中长期来看,市场需求仍在,疫情解除后或将有所回升。但疫情或将改变办公习惯,对写字楼等办公物业租赁的长期影响仍有待观察。

  2015年以前,我国商业地产(包括办公楼和商业营业用房)投资规模一直保持快速增长,增速高于全行业和住宅地产的投资增速。但经历了多年高速增长后,供需矛盾逐步显现,导致2015年以来商业地产投资增速放缓,近年更是在宏观经济环境下行及地产政策调控背景下出现负增长。2018-2020年我国

  13,225.85亿元和13,076.06亿元,降速分别为9.42%、6.65%和1.13%。同期,办公楼竣工面积分别为3,884万平方米、3,923万平方米和3,041万平方米,商业营业用房竣工面积分别为11,259万平方米、10,814万平方米和8,620万平方米。

  2018-2020年,我国办公楼销售面积分别为4,366万平方米、3,723万平方米和3,334万平方米,销售额分别为6,277亿元、5,329亿元和5,047亿元;商业营业用房销售面积分别为11,971万平方米、10,173万平方米、9,288万平方米,销售额分别为13,349亿元、11,141亿元和9,888.91亿元。2020年,办公楼和商业营业用房销售面积和销售额继续下降。

  当前国内商业物业已进入存量时代,呈现出供过于求的状态,市场整体面临较大的去化压力。同时在经济增长放缓和线上消费快速增长的背景下,物业租赁需求增长疲软,近年写字楼和商业营业用房均出现空置率上升和租金下降的趋势。目前,商业物业库存增大且市场分化非常严重,一线和强二线城市等经济发达地区吸纳能力较强,部分物业采取以价换量的经营策略,为保持出租率而下调租金,空置率变化不大但租金有所下滑;二三线城市等经济欠发达地区则出现空置率大幅上升和租金持续下滑的现象。

  图表 3. 我国重点城市甲级写字楼空置率及租金变化情况(单位:%,元/平方米[左轴])

  写字楼方面,自2010年以来,一线城市及主要二线城市甲级写字楼总存量呈上升趋势;一线城市优质写字楼空置率维持在低位,二线城市优质写字楼空置率分化,南京、宁波、杭州空置率逐渐降低,而天津、沈阳、重庆逐渐走高,目前均已超过30%。近年来,上述城市优质写字楼租金水平基本保持平稳。

  零售物业方面,一线城市和主要二线城市优质零售物业空置率呈整体下降趋势,但天津空置率近年来有所增加。受经济下行、电商冲击等影响,多数城市优质零售物业首层租金水平大幅降低,目前市场租金水平趋于平缓。

  从财务角度看,商业物业运营企业的盈利及现金流相对稳定,行业财务杠杆水平较住宅开发企业低。商业地产企业持有的商业物业通常计入投资性房地产,采用公允价值计量则可产生一定的资产增值收益,增厚账面利润。在市场压力增大的背景下,商业地产企业对估值修饰财务报表的依赖度加深。尤其是近年新建的非热点区域项目,后续投资回报情况面临较大的不确定性。

  近年来,各地政府响应国家政策,全面强化地方土地管理相关法案及商业地产政策,通过各种方式推进商业地产去库存工作。2018年下半年,国务院办公厅出台意见运行将商业用房按规定改建为租赁住房,同年12个重点城市开始试点推进租赁住房建设。2019年政府在土地供应端的调节注重与库存消化的动态协同,政策上则从税法、交易规则发力以提升土地供给效率。

  2020年初,针对新冠肺炎疫情对经济运行的影响,各个地区政府因地制宜的出台疫情防控期间减租政策、措施,帮助租户及经营个体度过难关。同时,部分省市出台商业地产行业扶持政策,内容主要包括部分税收减免、租金延期交付等方面,可部分对冲疫情影响,提振市场预期,缓解商业地产企业的流动性压力。

  随着行业融资环境趋紧,资金及项目资源向高等级信用资质房企集聚,行业集中度持续提升。短期内,新冠肺炎疫情使商业地产行业受损严重,减免租金等一系列优惠政策使得营业收入下行,进而导致现金流收缩,部分债务规模

  大的中小型开发企业或将面临较大的信用风险。从中长期来看,市场需求仍在,疫情解除后或将有所回升。但疫情或将改变办公习惯,对写字楼等办公物业租赁的长期影响仍有待观察。

  根据《2020年义乌市国民经济和社会发展统计公报》,2020年义乌市小商品市场实现交易额4,875.8亿元,增长6.4%。实体市场平稳发展。全市拥有有证市场建筑面积611万平方米,市场经营户数8.21万户,市场从业人员数23

  万人,总成交额1,884.8亿元,增长5.9%,其中小商品城成交额1,626.6亿元,增长5.8%。2020年,义乌市电子商务实现交易额 3,124.87亿元,同比增长12.9%,其中内贸电子商务交易额2,253.99亿元,同比增长11.9%;跨境电子商务交易额870.88亿元,同比增长15.5%。内贸网络零售交易额1,913.42亿元,增长11.2%;跨境网络零售交易额345.02亿元,增长15.8%。2020年电商专业村数量增至169个,较上年增加5个。总体看,义乌市市场商品交易活跃。

  2020年,义乌市全年实现进出口总额3,129.5亿元,增长5.4%。出口3,006.2亿元,增长4.8%;其中一般贸易实现出口额748.6亿元,增长46.9%,占出口额的比重为24.9%;市场采购贸易出口额2230.8亿元,下降4.9%,占全市出口额的比重为74.2%。进口123.3亿元,增长23.4%,其中日用消费品进口113.6亿元,占全市进口额的92.1%,增长31.8%。

  2020年,义乌市社会民生领域投资不断加大,项目建设不断推进,义乌市基础设施投资同比增长10.9%,其中交通投资增速为9%。房地产业项目数同比增长27.7%,项目计划总投资同比增长21.4%,带动房地产投资同比增长33.2%,高于固定资产投资增速21.1个百分点,拉动固定资产投资增长12.3个百分点。2020年房地产投资占固定资产投资比重较2019年提高了7.0个百分点。全年商品房销售面积177.7万平方米,增长18.7%。

  该公司经营的“义乌中国小商品城”在国内具有显著的品牌优势以及较高的市场地位。公司依托当地优越的商业环境及市场资源,发展市场经营主业及相关的贸易、酒店服务及会展广告等产业,业务之间能够形成协同效应。受疫情影响,国际贸易环境的变化或导致市场经营繁荣度下降,商位租金面临下调压力;2020年公司将房地产业务(商城房产51%股权)转让给母公司商城控股,有利于公司集中资源优化主业发展;受疫情影响酒店业务和会展广告业务经营持续承压。

  该公司以小商品市场经营和房地产开发为主要业务,自2002年以来不断建设、维护市场,促进市场繁荣,并主要通过收取商位租金获得收入。2018年以来,公司连续竞得大额土地使用权,房地产业务规模扩大,2020年公司通过转让股权,房地产开发业务不再并表。公司围绕市场经营业务发展全方位

  服务,包括专业市场、会展、酒店、电子商务、仓储业务和金融服务等,使经营业务协调发展。

  2018-2020年及2021年第一季度,该公司营业收入分别为35.94亿元、40.43亿元、37.26亿元和7.73亿元,以市场经营业务为主要收入来源。2020年7月公司将下属房地产运营主体义乌中国小商品城房地产开发有限公司(简称“商城房产”)及浦江绿谷置业有限公司(简称“浦江绿谷”)各51%的股权转让至控股股东义乌中国小商品城控股有限责任公司(简称“商城控股”),公司房地产业务收入较上年大幅减少,导致营业收入较上年减少7.84%。2018-2020年及 2021年第一季度,公司综合毛利率分别为49.36%、58.02%、51.39%和54.92 %,2020年公司综合毛利率较上年减少6.63个百分点,主要系毛利率较高的房地产业务占比大幅下降而毛利率低的商品销售业务占比增加。

  该公司主要经营义乌小商品城,除此之外,还经营外商中心、义西创业园、海城义乌中国小商品城等,并正在建设迪拜小商品城项目和海城义乌中国小商

  该公司经营的义乌中国小商品城主要由国际商贸城(一区至五区)、篁园市场和生产资料市场等市场组成,租金平均1-3年收取,支付方式为根据合同一次性缴纳或分期缴纳。

  国际商贸城一区 2002年9月 34.2 9.55 花类(仿真花)、玩具和饰品配件等

  国际商贸城二区 2004年10月 55.0 16.23 五金、电子、钟表等六大类商品

  国际商贸城三区 2005年10月 46.2 14.61 文化用品、办公学习、体育休闲用品和服装辅料等

  国际商贸城四区 2008年10月 108.0 28.70 袜类、日用百货、手套、帽类等14类商品

  国际商贸城五区 2011年4月 64.0 17.16 进口商品、床上用品、纺织品、针织原材料、汽车用品及配件等

  生产资料市场 2013年11月 75.0 25.95 家用电器、机电设备、酒店设备、创意装饰(软装)用品、高档灯饰、皮革及辅料和塑料粒子

  宾王市场 1995年11月 - - 服装、针织内衣、皮革、纺织品、床上用品、衬衫、出版物和数码产品

  该公司的市场经营业务包括商铺出租、办公楼出租、物业管理及其他配套服务,业务收入主要为商位使用费。公司的商位出租分为定向安排、定向招商和招投标三种模式,针对的商户和收取的商位费均不相同。定向安排类主要是为从老市场和当地自营商铺自愿搬迁进入小商品城的商户而安排,合同期一般为5年,其商位使用费以政府指导价(计划价)为准,价格远低于市场价格;定向招商针对名、特、优产品及优势企业,主要是设立企业直销中心,合同期一般为1年;招投标类针对的商户没有特别要求,合同期一般为2年或5年(3+2年)。

  2018-2020年及2021年第一季度,该公司市场经营业务收入分别为21.03

  亿元、21.21亿元、21.27亿元和6.40亿元,近三年市场经营业务收入基本保持平稳;毛利率分别为53.44%、56.68%、57.77%和64.87%。公司除对新引进的企业有优惠政策外,租金基本保持平稳,但仍需关注到,义乌小商品城作为小商品出口基地,其商户经营状况易受国际贸易环境变化所影响,从而影响小商品城的商位出租率和租金水平。尤其是2020年以来,随着国际新冠疫情防控形势的日趋严峻,公司面临的国际贸易环境将弱化。

  该公司在辽宁海城投资建设海城义乌中国小商品城(一期)项目。2015年公司修改建设方案,拆分了该项目为市场与商业街两部分,市场部分为公司自持,总投资17.5亿元,共有四层,已竣工验收,目前出租率低;商业街部分计划对外出售,累计投资 9.19亿元,已竣工验收,但尚未对外出售。海城义乌小商品城项目是公司首次在义乌以外建设小商品市场,对外租赁的进度明显晚于预期,投资回报不如预期。目前,海城小商品城已经入驻商户1,559户、租赁商铺3,355间。2019年,公司开发建设海城义乌小商品城(二期)项目,该项目总投资8.04亿元,规划建筑面积20.37万平方米,截至2021年3月末,公司已投入1.90亿元(含土地使用费)。

  该公司以“一带一路”沿线国家和地区为重点,布局覆盖重要国别、重点市场的海外站项目,搭建出口、进口、转口的海外贸易服务平台。2019年公司与Jebel Ali Free Zone FZE签订义乌中国小商品城迪拜商贸城项目合资协议(公司对合资公司持股比例为30%)并完成建设准备,该项目总投资预计约为5.6亿迪拉姆(约人民币10.71亿元),其中,1.68亿迪拉姆由双方各自指定方以股权出资的方式投入合资公司,3.92亿迪拉姆由双方各自指定方按持股比例为合资公司提供股东贷款,截至2021年3月末公司已累计出资9,750万迪拉姆,项目已完成整体进度的29.75%;已完成招商1,272间,其中商位1,088间(出租率71%),仓库184间(出租率57%)。

  该公司的外商中心项目位于义乌市银海路,总用地面积2.48万平方米,总建筑面积12.37万平方米,由一幢25层办公楼与五层裙房组成,地下三层车库。该项目于2013年3月开工,总投资4.49亿元。用于商务出租及对外商提供服务等,已于2016年10月开始对外出租,2018-2020年及2021年第一季度分别取得租金收入2,567.91万元、2,574.03万元、2,074.31万元和493.01万元。

  义西创业园经营建筑原主要为生产资料市场的配套设施,由子公司信息技术公司进行运营,2019-2020年及2021年一季度租金收入为219.23万元、277.22万元和28.08万元。园区南部为写字楼,北部为酒店,东为配套地下三层人防空间综合利用工程(即商业、仓储空间及停车场),地上为城市主题公园。写字楼地下两层,均为地下停车场,地上十一层,地上部分建筑面积37,454m2。

  该公司现有海洋酒店、银都酒店、义乌皇冠假日酒店(简称“皇冠假日酒店”)和新篁园市场配套酒店(即“新商城宾馆”)4家酒店,其中皇冠假日酒店为五星级,其余三家酒店为四星级。

  平均房价 平均入住率 平均房价 平均入住率 平均房价 平均入住率 平均房价 平均入住率

  2018-2020年度及2021年第一季度,该公司酒店业务分别实现收入2.17亿元、2.11亿元、1.49亿元和0.31亿元,同期毛利率分别为-2.79%、8.07%、

  3.75%和-1.92%,2020年受新冠疫情影响,公司酒店业务收入及毛利率较上年均有小幅下降。皇冠假日酒店采用委托管理方式交由假日酒店(中国)有限公司运营,其所在的梅湖国际会展中心周边的基础设施尚未完全成熟,何时能实现盈亏平衡具有较大不确定性。另外,公司与股东市场发展集团签订了委托协议,代为管理市场发展集团持有的幸福湖国际会议中心,2020年收取管理费102.06万元,运营情况较为稳定。

  营业收入 营业净利润 营业收入 营业净利润 营业收入 营业净利润 营业收入 营业净利润

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  近年来,由于全球贸易低迷,致义乌客商减少,以及政府消费限制、区域酒店业竞争加剧,该公司酒店周边配套不完善等因素对酒店客流造成较大的不利影响,公司酒店业务经营持续承压。

  该公司的房地产业务主要由全资子公司商城房产以及旗下的各项目公司负责经营,商城房产拥有国家暂定一级房地产开发资质。2020年7月12日,公司与商城控股签订股权转让协议,将商城房产及浦江绿谷各51%的股权转让至商城控股,转让对价为22.32亿元;7月15日起商城房产和浦江绿谷不再纳入公司合并报表范围。

  2018-2020年,该公司房地产业务收入分别为6.26亿元、6.47亿元0.59亿元;同期毛利率分别为33.98%、55.35%和57.63%。由于公司房地产项目已陆续竣工交付,近年来公司房地产业务收入规模不大,2020年受房地产开发主体转让,公司房地产业务收入大幅下降。

  实施主体 公司持股比例 项目名称 物业类型 建设起止年限 规划建筑面积 计划总投资 2021年3月末已投入 2021年3月末已回笼资金

  目前,该公司非并表在开发的房地产项目包括浦江绿谷云溪三期、苏溪印象、C、E地块和B地块、义乌市稠城街道车站01/02/03地块和稠州北路17、

  18#地块。其中C、E地块和B地块、义乌市稠城街道车站01/02/03地块和稠州北路17、18#地块由公司拍下土地后采取与其他房地产商合作开发的模式,以上合作项目计划投资合计226.37亿元,截至2021年3月末已投入166.44亿元,合计已回笼资金 165.05亿元。在售房地产项目分布于杭州、义乌、浦江及南昌,目前去化情况良好,不过仍需关注在建项目在当前三线城市房地产市场面临较大库存压力的情况下,其投资回报存在不确定因素,后续仍会面临去

  该公司其他业务还包括电子商务和征信业务、金融业务、商品贸易等。2020年,公司开展大数据等新兴板块,并投资建设义乌综合保税区。

  2021年6月16日,该公司子公司小商品城发布公告,拟以 44,930 万元收购海尔集团(青岛)金融控股有限公司持有的浙江海尔网络科技有限公司(简称“海尔网络”)100%股权,海尔网络持有快捷通支付服务有限公司(简称“快捷通”)100%股权,快捷通于 2013 年 7 月成功获得中国人民银行颁发的《支付业务许可证》(Z13),正式成为获许在全国范围内从事互联网支付业务的第三方支付企业,2018 年 7 月成功续展,支付业务许可有效期至2023 年 7 月 5 日。快捷通主营业务为第三方支付业务许可中的互联网支付业务,主营互联网支付业务。本次收购完成后,公司将获得从事互联网支付业务资质,为 chinagoods 平台打通支付通路、降低支付成本、提升客户交易体验。

  2018-2020年及2021年第一季度,该公司商品销售业务收入分别为0.09亿元、0.69亿元、3.84亿元和0.50亿元,其中2020年商品销售收入大幅增长主要系本期进出口公司与供应链公司商品销售规模大幅增长;毛利率分别为8.15%、3.76%、0.46%和10.88%,其中2021年第一季度商品销售毛利率大幅上升主要系毛利率较高的门店业务销售商品收入比重较大。2018-2020年及2021年第一季度,公司展览业务收入分别为1.31亿元、1.27亿元、0.96亿元和0.13亿元,其中2020年受疫情影响,公司展览业务收入较上年下降24.41%;毛利率分别为15.39%、8.78%、-10.35%和-21.08%,受国内外疫情影响,公司展览业务尚未恢复。

  该公司征信业务由义乌中国小商品城征信有限公司(简称“商城征信”)负责运营。商城征信于2014年12月底取得征信牌照,2015年初步形成了以政府数据、小商品城市场数据以及电商数据为核心的数据体系,以及以企业信用记录、电商信用档案为雏形的信用产品。商城征信经营规模很小,但作为商城管理、服务的一部分,有利于小商品城的品牌化和信息化。

  该公司控股的义乌购网站()是依托小商品市场实体店铺搭建的线.6余万种,日独立用户30万人。但公司电商平台目前仍处于培育期,尚未形成盈利,对公司短期业绩影响有限。2020年,公司正式上线义乌市场官方网站“义乌小商品城”平台。平台依托公司市场7.5万家实体商铺资源,对接供需双方在生产制造、展示交易、仓储物流等各个环节的需求,构建真实、开放、融合的数字化贸易综合服务平台。

  该公司全资子公司义乌中国小商品城金融控股有限公司(简称“商城金控”)依托大数据平台,开展贸易金融服务,对公司全产业链提供金融支持。截至2021年3月末商城金控实收资本为19.97亿元。目前商城金控已投资的项目主要为存量项目,截至2021年3月末存量投资项目16个,认缴投资金额35.36亿元,已出资金额20.66亿元。其中,2017年4月商城金控与上海阜兴金融控股(集团)有限公司(已更名为“上海阜兴实业集团有限公司”,简称“阜兴金控”)作为有限合伙人设立义乌小商品城阜兴投资中心(有限合伙)

  (简称“产业基金”);同月,商城金控和产业基金作为有限合伙人设立义乌商阜创智投资中心(有限合伙)(简称“商阜创智基金”),其中商城金控实缴6.18

  亿元、产业基金实缴2.06亿元(其中商城金控和阜兴金控分别实缴1.03亿元);

  2017年5月,商阜创智基金以82,054.065万元(未包含交易手续费及税费)竞得湖北省资产管理有限公司(简称“湖北资管公司”)22.667%股权(对应注册资本为68,000万元)。根据公司最新公告,由于阜兴金控实际控制人朱一栋涉嫌犯罪,商阜创智基金所持有的湖北资管公司22.667%股权被上海公安局冻结,项目退出风险目前仍未解除。目前公司仍无法对损益金额进行量化评估。截至2021年3月末,小商品城已经接管商阜创智基金,实现了对基金的有效控制,项目退出风险有所减小。

  2019年4月,该公司子公司商城金控作为有限合伙人出资10亿元认购义乌市弘义股权投资基金合伙企业(有限合伙)(简称“弘义基金”) 49.975%的份额,该基金认缴总额共为20.01亿元,弘义基金已投资义乌弘坤德胜创业投资合伙企业(有限合伙)与义乌惠商紫荆二期投资合伙企业(有限合伙)。根据公司2019年7月份发布的公告,商城金控已履行完首期出资义务,向弘义基金实缴出资3亿元。2020年,弘义基金投资新增决策投资项目3个(其中1个实现投资),累计决策投资项目8个;当年由于义新欧计提减值3,000.82万元,对业绩造成较大影响,年度净利润为-772.14万元。截至2020年末,弘义基金总资产为13.82亿元,累计已投金额13.81亿元,累计收益-48.63万元。

  公司于2019年3月13日签订后宅小微仓储园的租赁合同,租赁期限为五年,总建筑面积1.50万平方米;廿三里小微产业园分睿泽宗地以及雄宇宗地,其中睿泽宗地于2019年4月份完成合同签订,租赁期限10年,总计租赁面积2.42万平方米,雄宇宗地于2019年5月份完成合同签订,租赁期限为10年,租赁面积总计2.08万平方米。后宅小微仓储园年支付租金282.15万元;廿三里小微产业园年支付租金合计787.07万元。2019-2020年及2021年第一季度公司仓储业务收入分别为567.08万元、1,372.98万元和166.25万元

  2019年12月12日,该公司发布公告,为满足仓储板块业务发展需求,拟与浙江恒风集团有限公司(以下简称“恒风集团”)签订租赁协议,租赁义乌市国际商贸城客运中心内部分场地,并投资改造建设商贸站仓储园,租赁场地

  面积约47亩;本项目计划总投资约人民币3.93亿元,资金来源于公司自筹,其中约2.53亿元用于场地租赁,约1.4亿元用于场地改造建设。截至2021年3月末,项目已投资1.17亿元(含场地租赁)。

  2020年5月23日,该公司发布公告称拟建设义乌综合保税区项目一期项目,本期拟投资总额约44.86亿元,包含以保税展贸为核心的新型进口市场、保税仓储设施及口岸设施,总用地面积约845亩,规划总建筑面积约81.05万㎡。义乌综合保税区(以下简称“义乌综保区”)于2020年4月获批,义乌市人民政府常务会议已明确公司为义乌综保区的建设运营主体。义乌综保区规划面积1.34平方公里,位于义乌市中心西侧,距义乌西站和义乌机场约5公里,距义乌站约8公里,分为A-E五个地块区域。C地块为义乌国际陆港物流园1-42#地块(公司于2020年5月以2.66亿元竞得),地块用地面积为18.66万平方米,D地块为义乌国际陆港物流园1-43#地块(公司以1.65亿元竞得),地块地面积为23.26万平方米,E区域为公司原有义乌国际生产资料市场。2020年公司取得B地块使用权,出让金额为1.66亿元。目前公司尚未取得A地块的国有建设用地使用权,公司后续将参与A地块的土地使用权挂牌出让活动。截至2021年3月末,义乌综合保税区一期项目已开始建设,项目投资金额7.13亿元。

  该公司经营收益主要来自营业毛利,2018-2020年及2021年第一季度营业毛利分别为17.74亿元、23.46亿元、19.15亿元和4.25亿元,综合毛利率分别为58.02%、54.92%、51.39%和54.92%。2020年受较高的房地产业务收入占比大幅下降而毛利率低的商品销售业务占比上升而影响,公司整体毛利率较上年减少3.53个百分点。

  2018-2020年,该公司期间费用率分别为19.64%、16.93%和22.01%,2020年期间费用较上年增长 5.17个百分点,其中受疫情期间加大国内循环招商力度、市场推介及广告费用增加的影响,销售费用较上年增长53.50%至2.42亿元;受人力费用、中介咨询费增加及新增疫情费用等,管理费用较上年增长32.25%至 2.81亿元;受有息债务减少而利息支出减少的影响,公司财务费用较上年减少19.98%至1.82亿元。2018-2020年,公司营业税金及附加分别为2.39亿元、2.70亿元和1.66亿元,主要为营业税、房产税及土地增值税。同期公司资产减值损失分别为5.48亿元、-63.97万元和0元,其中2018年计提海城义乌中国小商品城固定资产减值 4.71亿元。同期,公司经营收益分别为2.81亿元、13.91亿元和9.26亿元,2020年随营业收入和毛利的减少而有所下降。

  2018-2020年,该公司投资净收益分别为10.83亿元、2.04亿元、5.24亿元和1.90亿元。2019投资收益主要是权益法核算的长期股权投资收益0.53亿元和处置子公司及相关债权产生的投资收益0.99亿元;2020年公司投资收益主要是处置子公司及相关债权产生的投资收益3.95亿元,主要是处置商城房产、浦江绿谷和义乌拱辰商博置业有限公司(简称“拱辰商博”)产生的投资收益分别为2.43亿元、0.77亿元和0.74亿元。2018-2020年,公司营业外收入分别为0.58亿元、0.05亿元和0.04亿元,其中2018年公司营业外收入有所增长主要系茵梦湖产权包转让收取的违约金和利息,同期营业外支出分别为0.16亿元、0.04亿元和0.26亿元。

  2021年,该公司将继续围绕高质量高水平建成“世界小商品之都”的战略目标,在严格做好疫情防控前提下,聚焦制度性创新、数字化转型和国际化布

  局,强化自贸区、双循环和国企改革三大方面的改革与谋划,加速市场创新发展和公司转型提升。在市场经营方面,公司将继续保持市场平稳向好发展态势,激发市场活力,大力推进市场创新发展,进一步巩固市场核心优势;贸易数字化水平进一步提升,着力做强chinagoods平台,以chinagoods为核心,链接各种为市场赋能的数字平台,把线下贸易生态线上化,形成“贸易数据为核心、信用评级为基础、一站式履约为特色”的数字贸易服务体系;构建全球化供应链服务体系,核心是形成“义乌好货(爱喜猫)+智慧仓储(海外仓)+环球义达物流服务链+供应链金融”的贸易服务闭环,形成公司完整的服务链、产业链,构建全球化供应链服务体系增强主业竞争力,供应链服务打造第二增长曲线. 产权关系与公司治理

  该公司为国有控股上市公司,实际控制人为义乌市国资委。公司根据自身经营特点设置了较合理的组织机构,各部门间职责较清晰;公司在财务管理、市场管理和工程管理等方面建立了一套相应的运行管理体制,经营管理运作较为规范;公司从业人员素质较高,管理团队稳定,能够满足现阶段的经营管理需要。2020年5月,市场发展集团将持有的公司股权无偿划转至市场发展集团全资子公司商城控股,划转后公司控股股东变更为商城控股,实际控制人仍为义乌市国资委。

  按照相关协议约定,义乌市市场发展集团有限公司(简称“义乌市场集团”)于2020年5月将持有的该公司55.82%国有股份无偿划转给其全资子公司商城控股。截至2021年3月末,商城控股持有公司55.82%股权,公司实际控制人仍为义乌市国资委。商城控股所持公司股票不存在被质押或其他有争议情况。公司产权状况详见附录一。

  2020年,该公司关联采购合计金额为27.44万元,金额较小;关联方销售分别663.37万元。公司与股东市场发展集团之间存在资产托管关系,公司受托管理幸福湖国际会议中心酒店,2020年收取102.06万元管理费。公司关联租赁收入142.46万元。

  截至2020年末,该公司应收关联公司款项共27.32亿元,其中应收义乌通惠商博置业有限公司(简称“通惠商博”)应收利息及其他应收款合计14.87

  亿元;应收拱辰商博合计6.23亿元;应收义乌瀚鼎商博置业有限公司合计4.74

  亿元。应付关联方合计5.70亿元,其中应付义乌篁园商博置业有限公司5.39亿元。

  作为上市公司,该公司按照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》等法律、法规及规范性文件的要求,以及《浙江中国小商品城集团股份有限公司章程》(简称“《公司章程》”),独立开展生产经营活动,控股股东依照相关法律法规和《公司章程》的约定实现对公司的管理和控制。董事会由9名董事组成(含3名独立董事),对股东大会负责,监事会由5名监事组成(其中2名为职工监事)。公司董事、监事由股东大会选举产生,高级管理人员由董事会聘任。2020年,股东大会选股顾志旭担任该公司董事;监事会主席黄萍因组织上工作调整辞去职务,截至2020年末,股东大会仍未选举新监事会主席。职工监事张玉虎和刘珍婷因组织上工作调整辞去职务,选举方珉、金永生为职工董事;独立董事刘志远因任期届满辞去职务;选举洪剑峭为独立董事。

  该公司目前建立了较为健全的内部管理制度,明确了各部门和岗位在内部管理和风险控制方面的职责和权限,以控制经营管理风险和保障资产的安全完整。公司主要采取选派高级管理人员和财务负责人等方式对下属公司进行管理和控制。同时,公司还制定了较完善的规章制度,在财务管理、市场管理、工程管理及内部审计等方面实行较为规范的制度化管理。

  公司本部是投资中心,资金筹措中心,实行四“统一”:统一对外投资的决策权、统一各项资金的调配权、统一利润的分配使用权和统一交纳企业所得税。下属分/子公司根据集团公司的总体目标,实行指标分解,层层落实,在公司的授权范围内,自主对外办理原材料(商品)采购、产(商)品销售、货款结算和各项收支活动,核算产品成本及经营成果。

  在市场管理方面,该公司建立了《义乌国际商贸城商位使用权转让、转租管理规定》,建立并完善商位转让、转租流转机制,限制高价转租,维护市场的良性健康发展。根据有关政策规定,公司把商位分成三种类型:定向安排的商位、招投标的商位、定向招商的商位。公司按不同类型商位进行相应的转让、转租管理,其中,定向招商的商位不得转让、转租,以维持商贸城的品牌定位。

  在工程管理方面,该公司从建设项目立项,到工程招标、合同管理、项目施工、建设资金和工程预决算、项目竣工验收等各个环节,均建立了相应

  的管理制度,并严格按制度执行。公司按项目投资额设立不同的管理机构,确保建设项目的顺利完成。

  在内部审计方面,该公司建立了由董事会监管的两级审核机制。公司董事会下设审计委员会,公司财务部则负责公司内部审计工作。审计的内容包括集团公司和控股子公司年度经营业绩审计、财务管理及会计制度执行情况审计、公司或控股子公司高级管理者的离任审计和其他专项审计等。通过实施规范的内部审计,在一定程度上降低了公司内部管理风险。

  根据该公司提供的《企业信用报告》,截至2021年3月26日公司本部近五年不存在借款违约及欠息情况。根据公司2020年度审计报告,公司存在诉讼及仲裁事项。详见“表外事项”。

  2018-2019年,随着该公司竞得大额土地所有权及新增物流业务板块,资金需求上升,刚性债务规模大幅增加;2020年受公司出售房地产业务板块,整体负债水平有所下降。2020年公司经营性现金流呈净流入状态,公司资产流动性较好,货币资金较为充裕,对债务偿付提供良好支撑。

  安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)对该公司的2020年财务报表进行了审计,并出具了标准无保留意见的审计报告。公司执行《企业会计准则——基本准则》及其补充规定。2020年公司根据《企业会计准则第14号—收入》调整部分会计项目,对合并及公司净利润和股东权益无影响。2020年第一季度财务报表未经审计。

  2020年,该公司新增1家子公司,设立1家子公司,转让商城房产和浦江绿谷各51%股权,处置子公司拱辰商博1家;截至2020年末,公司纳入合并范围的子公司共35家。

  2018-2020年末及2021年3月末,该公司资产总额分别为268.78亿元、313.23亿元、287.50亿元和291.65亿元;负债总额分别为150.53亿元、182.39亿元、151.75亿元和152.60亿元,2020年受公司出售商城房产51%股权的影响,年末公司资产规模及负债规模均有一定程度下降。2018-2020年末及2021年3月末公司资产负债率分别为56.00%、58.23%、52.78%和52.32%;净负债率分别为45.04%、39.30%、27.98%和31.25%。剔除预收款项后的资产负债率分别为47.30%、51.20%、48.18%和40.92%。总体看,商城控股不纳入合并范围后,公司整体资产负债率有小幅下降,财务杠杆水平较为平稳,处于适中水平。

  130.84亿元、135.75亿元和139.05亿元,其中少数股东权益分别为0.63亿元、0.64亿元、0.16亿元和0.20亿元,占比低。近三年,公司现金分红金额(含税)分别为3.27亿元、3.81亿元和3.02亿元,占同期归属于母公司净利润的30.17%、30.51%和22.27%,剩余利润留存使得公司未分配利润相应增长,同期末分别为37.50亿元、47.51亿元和51.68亿元。整体看,公司资本实力逐年提升。2018-2020年及2021年3月末,公司权益对刚性债务比率分别为1.38、

  债务构成方面,该公司负债以刚性债务、应付账款、预收款项和其他应付款为主。2020年末刚性债务为94.10亿元,较上年末减少19.08%,主要系公司偿还银行借款;应付账款6.36亿元,主要为房地产项目应付款和市场及配套工程项目应付款,分别为0.58亿元和5.12亿元;预收账款(含合同负债)25.55亿元,较上年末下降43.33%,房地产板块股权转让后预收售房款减少,目前公司预收款项主要为预收尚未使用费22.44亿元,按照商位使用权让渡合同或协议约定的收费时间和方法计算确认为收入;其他应付款为16.46亿

  元,其中代扣代缴款及押金保证金5.85亿元、待确认投资返还款6.67亿元,随着公司合作项目的新增和投入,待确认返还款较上年末大幅增加。同期末,公司应交税费费较上年末增长76.81%至4.95亿元,主要系计提税费增加。

  此外,2018年公司因子公司基于国际贸易代理业务开立的信用证由于委托方未按照约定支付货款而陆续发生逾期,计提预计负债1.11亿元,2020年末该事项尚待解决。

  从债务期限结构来看,该公司债务以短期债务为主,2018-2020年及2021年3月末公司长短期债务比分别为14.78%、41.47%、36.83%和39.18%, 2019年公司发行多期债券,长短期债务比较上年末提高26.72个百分点;2020年末公司一年内到期的中期票据从应付债券转列至一年内到期的非流动负债,长短期债务比较上年末下降4.64个百分点。

  2018-2020年末,该公司刚性债务分别为85.40亿元、116.29 亿元和55.76亿元,其中2020年末刚性债务较上年末减少22.19亿元,主要系公司偿还银行借款。2020年末公司短期借款较上年末减少29.22亿元至12.57亿元(借款利率为1.20%-4.35%),主要系公司偿还短期银行借款;一年内到期的非流动负债较上年末增加10.45亿元至13.15亿元,主要系18浙小商MTN001一年内到期由应付债券转列至一年内到期的应付债券;应付短期债券为 30.04

  亿元,主要系3期超短期融资债券;长期借款因偿还或转入一年内到期的非流动负债而较上年末减少2.49亿元至2.82亿元(借款利率2.45%-2.70%);应付债券较上年末减少10.12亿元。

  2021年3月末,该公司刚性债务较年初增加4.27亿元至98.37亿元,主要是短期借款较上年末增加3.51亿元。受此影响,短期债务占负债总额比进一步上升至60.44%,即期债务压力有一定上升。

  注:业务收支现金净额指的是剔除“其他”因素对经营环节现金流量影响后的净额;其他因素现金收支净额指的是经营环节现金流量中“其他”因素所形成的收支净额。

  2018-2020年及2021年第一季度,该公司营业收入现金率分别为38.05%、100.77%、119.40%和84.12%,同期公司业务现金收支净额分别为16.40亿元、-14.39亿元、10.14亿元和-3.49亿元,其中2019年及2021年第一季度,公司新增投资地块,业务现金收支净额呈净流出。2018-2020年及2021年第一季度,公司经营性现金净流量分别为13.07亿元、-15.39亿元、8.29亿元和-2.67亿元。

  2018-2020年,该公司EBITDA先升后降,分别为25.59亿元、27.56亿元和24.50亿元,主要由利润总额构成,变化主要因利润总额波动所致。2020年受EBITDA下降幅度大于刚性债务的影响,EBITDA对刚性债务的负债程度较上年继续下降,而受资本化利息大幅下降的影响,EBITDA对利息的覆盖水平小幅上升。整体来看,公司EBITDA对刚性债务利息成本的覆盖能力仍然较强。

  购建与处置固定资产、无形资产及其他长期资产形成的净流入额 -4.39 -9.51 -12.02 -5.62

  2018-2020年,该公司回收投资与投资支付净流入额分别为19.00亿元、-25.30亿元和-2.60亿元,2019年呈大额净流出主要系本期公司赎回投资理财19.91亿元,较上年减少30.01亿元,支付弘义基金等新增理财投资16.47亿元。同期,公司购建与处置固定资产、无形资产及其他长期资产形成的金额均呈净流出状态;其他因素对投资环节现金流量影响净额波动较大,分别为-33.30亿元、35.83 亿元和20.98亿元,其中2019年转为大额净流入主要系本期公司收到代垫的合营子公司资助款4.05亿元,收回合营公司资助款47.17

  亿元;为拟设立合营公司代付土地款14.43亿元;支付篁园商博财务资助款1.57亿元;2020年收回合营公司子公司资助款27.75亿元,从合营方收回带点对合营公司子公司资助款16.09亿元;分别支付通惠商博和翰鼎商博14.86

  亿元和4.72亿元。2018-2020年及2021年第一季度,公司投资性现金净流量分别为-18.69亿元、1.02亿元、6.36亿元和13.15亿元。

  2018-2020年及2021年第一季度,公司筹资性现金流量净额分别为12.07亿元、22.31亿元、-28.56亿元和3.50亿元。2020年受公司偿还银行借款的影响,公司债务类融资净额呈大幅净流出,带动筹资性现金流呈净流出状态。

  2018-2020年末及2021年3月末,该公司资产总额分别为268.78亿元、313.23亿元、287.50亿元和291.65亿元;其中流动资产占比分别为44.89%、49.10%、35.27%和34.13%;2020年末公司受限资产合计7.20亿元,包括受限货币资金60.58万元,商城金控对商阜创智基金长期股权投资1.03亿元及6.18亿元的其他非流动资产中的商阜创智基金实缴出资部分被上海市公安局冻结。

  截至2020年末,该公司流动资产为101.41亿元,较上年末减少34.06 %。流动资产主要包括货币资金、其他应收款和存货,上述科目合计96.50亿元,占流动资产总额的95.16%。其中,货币资金为 56.13亿元,较上年末减少13.47%;其他应收款为27.08亿元,较上年末增长93.85 %,主要系新增对通惠商博财务资助款14.86亿元;存货为13.29亿元,较上年末减少69.05%,主要系本期商城房产及浦江绿谷51%股权处置存货转出;其他流动资产较上

  年末减少94.20%至1.80亿元,主要系上年末预付土地出让金转出。应收账款和预付款项分别为1.54亿元和1.05亿元,主要系商品销售业务规模扩大,带动应收账款和预付款项大幅增长;交易性金融资产较上年末增长35.81%至0.52亿元,主要系2020年公司增加权益工具投资。

  截至2020年末,该公司非流动资产159.45亿元,较上年末增长16.71 %。主要包括长期股权投资、投资性房地产、固定资产、在建工程和无形资产。

  2020年末公司长期股权投资为38.33亿元,较上年末增长116.37%,主要系本期商城房产和浦江绿谷剩余49%股权由成本法转权益法核算;投资性房地产采用成本计量模式,年末为19.60亿元,较上年末增长5.22%;固定资产为 52.34亿元,主要由房屋建筑物和通用设备构成,较上年末增长9.42%,主要系义西配套项目完工转入;在建工程为9.83亿元,较上年末增长13.53%,主要系新增综保区等项目投资;无形资产为39.01亿元,主要为土地使用权,2020年新增国际陆港物流园土地使用权,无形资产较上年末增长12.87%。

  同期末,公司其他非流动资产1.52亿元,较上年末减少76.95%,主要系中福大厦交付后转投资性房地产;长期应收款较上年末增长106.95%至1.27亿元,主要系新增应收迪拜项目财务资助款;递延所得税资产较上年末减少44.76%至1.00亿元,主要系重新厘定后转出。

  2021年3月末,该公司流动资产为99.55亿元,较上年末减少1.83 %,其中,货币资金较上年末减少2.15%至54.92亿元;应收账款较上年末增长293.70%至4.14亿元;其他应收款较上年末下降16.17%至22.70亿元;在建工程较上年末增长33.19%至13.09亿元,主要系公司对综保区项目的投资。

  2018-2020年末及2021年3月末,该公司流动比率分别为92.01%、119.28%、91.44%和90.80%;现金比率分别为24.50%、50.31%、51.07%和50.56%;现金短债比分别为47.66%、99.27%、100.65%和92.37%。2019年末受公司货币资金增长的影响,公司流动性指标逐年改善;2020年末受公司固定资产和在建工程的增加而货币资金大幅减少,公司流动比率较上年减少27.84个百分点;公司货币资金大幅减少偿付公司银行借款,整体来看现金比率较上年末小幅上升;且由于公司流动负债中预收账款较大,其实际资产流动性优于账面指标反映的水平。

  截至2020年末,该公司尚未解保的对外担保金额为人民币9.74亿元,其中,1,617.01万元系为商品房承购人向银行提供抵押贷款担保;为篁园商博提供6.32亿元借款担保;为义乌城臻置业有限公司提供0.86亿元借款担保;公司为合营公司义乌商旅投资发展有限公司(简称“义乌商旅”)2.40亿元的银行借款提供担保,其中商城控股为563.50万元担保提供反担保;义乌国有资本运营有限公司为2.34亿元担保提供反担保。

  由于阜兴金控实际控制人朱一栋涉嫌犯罪,该公司参与投资的商阜创智基金所持有的湖北资管公司22.667%股权被上海公安局冻结,冻结期限自2018年9月6日至2020年9月5日,股权冻结期间,商阜创智基金无法出售持有的湖北资管公司股权,商城金控的基金份额暂时无法通过正常途径退出。商城金控原预计可获取7%/年的固定资金收益,目前该部分预计收益暂时无法正常获得。经自查截至2018年12月20日,公司未发现商阜创智基金和产业基金存在对外担保、借款等或有债务情况,目前公司仍无法对损益金额进行量化评估。截至2021年3月末,小商品城已经接管商阜创智基金,实现了对基金的有效控制,项目退出风险有所减小。

  该公司本部是市场运营的主体,并承担投融资及管理职能。2018-2020年,公司本部营业收入分别为27.77亿元、31.63亿元和30.04亿元,收入较为稳定;营业利润分别为5.11亿元、16.73亿元和17.44亿元,其中2018年营业利润低主要是对海城公司的投资及借款计提减值准备。2020年末,公司本部资产总额290.21亿元。其中,货币资金为54.36亿元;其他流动资产为30.82

  亿元,主要是对子公司提供的借款;长期股权投资60.83亿元。银行理财产品和可供出售金融资产变现能力较强,可为债务偿还提供支持。2020年末,公司本部负债总额 150.06亿元,刚性债务 94.10 亿元,其中短期刚性债务55.76亿元。整体看,公司债务由本部统一融资,债务主要在本部名下,公司本部面临一定即期偿债压力。

  该公司与商业银行等金融机构保持良好的合作关系,截至2021年3月末,公司及其所属公司获得银行授信总额为100.00亿元,已用授信22.10亿元。

  机构类别 综合授信 其中:贷款授信额度 已使用额度 利率区间 附加条件/授信条件

  该公司经营的“义乌中国小商品城”在国内具有显著的品牌优势以及较高的市场地位。公司依托当地优越的商业环境及市场资源,发展市场经营主业及相关的贸易、酒店服务及会展广告等产业,业务之间能够形成协同效应。受疫情影响,国际贸易环境的变化或导致市场经营繁荣度下降,商位租金面临下调压力;2020年公司将房地产业务(商城房产51%股权)转让给母公司商城控股,有利于公司集中资源优化主业发展;受疫情影响酒店业务和会展广告业务经营持续承压。

  2018-2019年,随着该公司竞得大额土地所有权及新增物流业务板块,资金需求上升,刚性债务规模大幅增加;2020年受公司出售房地产业务板块,整体负债水平有所下降。2020年公司经营性现金流呈净流入状态,公司资产流动性较好,货币资金较为充裕,对债务偿付提供良好支撑。

  根据相关主管部门的监管要求和本评级机构的业务操作规范,在本信用评级报告有效期(本信用评级报告出具之日起至2022年6月24日止)内,本评级机构将持续关注发行人外部经营环境的变化、影响发行人经营或财务状况的重大事件、发行人履行债务的情况等因素。

  在发生可能影响发行人信用质量的重大事项时,本评级机构将启动不定期跟踪评级程序,发行人应根据已作出的书面承诺及时告知本评级机构相应事项并提供相应资料。

  本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人、监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露。

  本评级机构将在监管部门指定媒体及本评级机构的网站上公布持续跟踪评级结果。

  如发行人不能及时提供跟踪评级所需资料,本评级机构将根据相关主管部门监管的要求和本评级机构的业务操作规范,采取公告延迟披露跟踪评级报告,或暂停评级、终止评级等评级行动。

  全称 简称 与公司关系 母公司持股比例(%) 2020年(末)主要财务数据 备注

  刚性债务余额(亿元) 所有者权益(亿元) 营业收入(亿元) 净利润(亿元) 经营环节现金净流入量(亿元) EBITDA(亿元)

  注:表中数据依据小商品城经审计的2018~2020年度及未经审计的2021年第一季度财务数据整理、计算。

  权益资本与刚性债务比率(%)=期末所有者权益合计/期末刚性债务余额×100%

  现金比率(%)=[期末货币资金余额+期末交易性金融资产余额+期末应收银行承兑汇票余额]/期末流动负债合计×100%

  利息保障倍数(倍)=(报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/(报告期列入财务费用的利息支出+报告期资本化利息支出)

  营业周期(天)=365/{报告期营业收入/[(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2]} +365/{报告期营业成本/[(期初存货余额+期末存货余额)/2] }

  总资产报酬率(%)= (报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/[(期初资产总计+期末资产总计)/2]×100%

  净资产收益率(%)=报告期净利润/[(期初所有者权益合计+期末所有者权益合计)/2]×100%

  净资产收益率*(%)=报告期归属于母公司所有者的净利润/ [(期初归属母公司所有者权益合计+期末归属母公司所有者权益合计)/2]×100%

  营业收入现金率(%)=报告期销售商品、提供劳务收到的现金/报告期营业收入×100%

  经营性现金净流入量与流动负债比率(%)=报告期经营活动产生的现金流量净额/[(期初流动负债合计+期末流动负债合计)/2]×100%

  非筹资性现金净流入量与负债总额比率(%)=(报告期经营活动产生的现金流量净额+报告期投资活动产生的现金流量净额)/[(期初负债合计+期末负债合计)/2]×100%

  EBITDA/利息支出[倍]=报告期EBITDA/(报告期列入财务费用的利息支出+报告期资本化利息)

  EBITDA/刚性债务[倍]=EBITDA/[(期初刚性债务余额+期末刚性债务余额)/2]

  注2. 刚性债务=短期借款+应付票据+一年内到期的长期借款+应付短期融资券+应付利息+长期借款+应付债券+其他具期债务注3. EBITDA=利润总额+列入财务费用的利息支出+固定资产折旧+无形资产及其他资产摊销

  投资级 AAA级 发行人偿还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低

  AA级 发行人偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低

  投机级 BB级 发行人偿还债务能力较弱,受不利经济环境影响很大,违



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